中联重科累计回购逾15亿股价上涨释放哪些信号网络机柜

发布时间：2022-07-14 17:01:31

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中联重科（000157.SZ）近期的高密度大额回购颇为引市场关注。6月18日，中联重科（01157.HK）再度发布公告称，公司斥资8230.36万元回购了1450.48万股A股，回购价格每股为5.6元至5.7元，占现有已发行股本0.19%。

2019年5月14日，公司发布回购方案，称拟通过集中竞价的方式回购不低于截至2019年3月31日公司总股本的2.5％，不超过截至2019年3月31日公司总股本的5％。回购股份将全部用于员工持股计划。

（图片来源：中联重科公告）

另一个现象是，截至到回购预案发布的前一天，公司全年股价已累计上涨超过33％。股价较多上涨后选择大额回购，中联重科的目的是什么？释放出哪些值得关注的信号？

资料显示，中联重科股份有限公司成立于1999年8月，并在2000年10月登陆A股市场，该公司的H股也在2010年12月于香港上市。

目前，该公司主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。其中的工程机械包括混凝土机械、起重机械、土石方施工机械、桩工机械、高空作业机械、消防机械、筑养路设备和叉车等；农业机械包括耕作机械、收获机械、烘干机械、农业机具等。

5月13日，中联重科发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价方式回购公司A股股份，全部用于员工持股计划。本次回购股份的数量不低于截至2019年3月31日公司总股本的2.5%，不超过截至2019年3月31日公司总股本的5%，即不低于1.95亿股且不超过3.9亿股。

另外，回购股份的价格不超过人民币7.63元/股；按回购股份数量上限及价格上限测算，预计公司本次回购资金总额不超过29.8亿元，资金来源为自有资金，具体回购股份的数量以公司实际回购的股份数量为准，回购股份的期限为自2019年5月13日起不超过12个月。

据统计，截至6月18日，中联重科已经累计回购了约2.88亿股，回购金额约为15.34亿元。

值得一提的是，在5月13日的回购方案发布后，该公司H股的股价也终于在止跌后重拾升势，截至今日收盘，期间涨幅达到了16.7%。另外，中联重科A股的股价也在5月14日直接跳空上涨，此后一路上升，截至今日收盘，其期间涨幅更是达到了19.54%。

回溯中联重科最近十年以来的业绩表现，可以看到较为明显的周期性。2009-2011年为高成长期，三年的营收增速分别达到了53.24％、55.05％以及43.89％。

2012年是转折点，虽然当年的营收仍在增长，但增速骤降至3.77％。随后的四年（2013-2016）间，营收开始持续负增长，金额也从2012年的480.71亿下降到了2016年200.23亿，降幅接近60％。

值得一提的是，在这一轮周期中，归母净利润比营收提早一年见到高点，即2011年达到80.66亿后一路下行，直到2016年亏损9.34亿。

（图片来源：富途证券）

关于此次回购的目的，中联重科表示，公司旨在通过制定和实施回购A股方案，体现公司对长期内在价值的坚定信心，提升投资者对公司长期投资的信心。回购部分A股完成后，该部分A股股票将用于实施员工持股计划，以进一步调动团队积极性，有效地将股东、公司和员工利益相结合，促进公司长期、健康的发展。

中联重科之所以花费巨资去回购股份，很大程度上也是因为该公司在2018年取得了不错的业绩。

财报显示，中联重科2018年实现营业收入286.97亿元，同比增长了23.3%；同期的归母净利润为20.2亿元，同比增长了51.65%，业绩比较亮眼。

分行业来看，该公司在工程机械行业实现营业收入267.23亿元，占总营业收入的比重为93.12%；在农业机械行业实现的营业收入为14.77亿元，占总营业收入的比重为5.15%；在金融服务行业实现的营收为4.97亿元，占比为1.73%。

（图片来源：中联重科2018年年报）

但是，从最近5年的财务数据来看，该公司在2015年至2017年的扣非净利润全部为负值，并且在2017年其扣非净利润巨亏79.5亿元。

对于巨额亏损，中联重科相关负责人曾表示，2017年上半年出现扣非后净利润亏损，是公司对一些历史问题和包袱进行了处理，主动释放了风险，计提了减值准备影响税前利润87.33亿元。

（图片来源：Wind）

总体来看，虽然中联重科2018年及2019年一季度的业绩很不错，但是其近几年的业绩起伏较大。

计提资产减值、剥离非核心业务

然而，在业绩增速下滑的同时，中联重科账上的应收账款、存货金额不仅没有减少，反而有着较为明显的上升，这就积累了较大的资产减值风险。

比如2016年时，应收账款、存货余额为301.16亿、127.70亿，分别是2012年营收高点时的1.59倍和1.09倍。

翻查2016年年报可以发现，在按照账龄分析法计提坏账准备的应收账款期末余额中，扣除坏账准备后，账龄在2年以上的应收账款金额超过了30亿。

或许正是基于这个原因，在这之后不久的2017年8月31日，中联重科发布关于计提资产减值准备的公告，计划在2017年上半年合计计提减值准备87.51亿，其中应收账款计提坏账准备58.77亿，存货计提跌价准备17.87亿。

到了2017年底，中联重科账上的应收账款、存货金额分别减少到了216.31亿和88.86亿。而且，从2017年开始至2019年一季度，两者的增长速度也出现了明显放缓。

不过需要注意的是，相比同行企业三一重工、徐工机械来说，中联重科截至2018年底的应收账款周转率、存货周转率仍然偏低，未来或许仍需密切关注能否持续改善。

事实上，中联重科的回购股份并不是个例。进入6月以来，A股市场已经有多家上市公司进行了股份回购。

截至6月18日，6月以来共有375家上市公司发布了回购股份的相关公告，其中，包含已实施完成的有86家上市公司，在实施中的有171家上市公司，还有69家处于董事会预案阶段，49家处于股东大会通过状态。

从回购金额来看，招商蛇口（001979.SZ）已回购36.17亿元，排在首位；排名第二的美的集团（000333.SZ）则回购了19.92亿元；伊利股份（600887.SH）回购了19.8亿元，位居第三。

另外，回购金额排名前十的还有TCL集团、恒力股份、世纪华通、中航资本等公司。

（图片来源：Wind）

从回购股份占总股本的比例来看，银禧科技（300221.SZ）以11.55%的比例排在第一；全信股份（300447.SZ）以7.38%的回购比例排在第二；冠城大通（600067.SH）以6.73%的回购比例排名第三。

（图片来源：Wind）

从回购目的来看，主要为股权激励注销、实施股权激励、盈利补偿与市值管理等。与盈利补偿、股权激励实施与注销等目的相比，那些做市值管理的上市公司回购更能体现出其“呵护股价”的意图。6月以来，回购公告中涉及回购目的为市值管理的有30家上市公司，包括计划以及实施中的回购案例。